La Fed subió las tasas y proyecta más aumentos: el impacto en Argentina

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) elevó este miércoles su tasa de interés objetivo en un 0,25%. A la par, el organismo prometió “aumentos continuos” en los costos de endeudamiento como parte de su batalla aún no resuelta contra la inflación.

“La inflación ha disminuido un poco, pero sigue siendo elevada”, expresó el banco central de Estados Unidos en un comunicado donde si bien confirmó una reducción del ritmo de aumento de precios, siendo la inflación más alta para el país del norte 40 años alcanzada el año pasado. La guerra de Rusia en Ucrania, por ejemplo, todavía sigue sumando a una “incertidumbre global elevada”, agregaron.

En concreto, la Fed aumentó 25 puntos en la tasa de interés y la ubicó en un rango de entre 4,5% y 4,75% El anuncio estuvo en línea con las expectativas del mercado (el 98% de los analistas le daba una probabilidad de ocurrencia a este escenario) y significó una desaceleración de los 50 puntos que había avanzado en diciembre último. Según explicaron desde Grupo SBS, los datos que monitorea la Fed para tomar una decisión son dos: la actividad económica e índice de costo de empleo, y la suba de precios.

En el primer caso, el mercado laboral presenta signos de “seguir robusto”. En el segundo, la inflación en servicios todavía no da muestras de haber iniciado un sendero de desinflación, componente que no suele estar expuesto a shocks internacionales ni a estacionalidades. “En caso de desacelerar el ritmo de los hikes (subas), debería ser tal que las condiciones financieras no mejoren demasiado, dado que una situación semejante podría ser contraproducente para bajar la inflación”, agregó.

Cómo la suba de tasas de la Fed puede afectar a la Argentina

Mientras que el ciclo de suba de tasas posiblemente encuentre una pausa en el corto plazo, todas las luces apuntarán a los próximos datos de actividad económica en Estados Unidos para definir el sendero de la política monetaria de la Fed, y sus consecuencias sobre las economías emergentes y la Argentina.

 Según Juan Pablo Albornoz, economista de Invecq, la economía estadounidense operó en los últimos meses con niveles de inflación más próximos a los deseables por la Fed. Eso se vio reflejado en la última decisión que tomó en diciembre, cuando subió la tasa en 50 puntos, versus al movimiento de 75 puntos en las cuatro reuniones previas. Luego de la decisión de hoy, el mercado pricea que haya un incremento adicional más de 25 puntos básicos.

“En otras palabras, el mercado espera que la Reserva Federal deje de subir las tasas a mediados de marzo (incluso descuenta una marginal baja hacia fines de año, posiblemente asociada a la dinámica esperada de la actividad económica). Este escenario es de suma relevancia para la economía global, los emergentes y la Argentina en particular: una Fed más dovish (léase, más preocupada por la actividad que por la inflación) puede implicar un año monetariamente menos restrictivo e impulsar la demanda por activos emergentes, como ya se dio en enero”, completó.

En el mismo sentido apuntó Lucas Yatche, head of strategy and investments de Liebre Capital, quien señaló que gran parte del “viento de frente” que hubo en la Argentina durante el año pasado se debió a factores internacionales. En aquel entonces, los inversores globales tenían una mayor avidez a correrse de los países emergentes hacia activos más seguros, como los bonos del Tesoro americano o el dólar estadounidense.

“Ahora el escenario se revierte y pasa a ser viento de cola. Por un lado, por la marcada desaceleración de la inflación en Estados Unidos y la perspectiva de baja de tasas hacia fin de año, el dólar se debilita frente al resto de los activos: commoidies, monedas emergentes. Por el otro, por la reapertura de la economía china, principal demandante de materias primas. Esos dos factores explican la fuerte recuperación de los activos argentinos desde mediados de octubre hasta la fecha”, dijo.

En los últimos tres meses y medio, el S&P Merval ajustado en dólares contado con liquidación (CCL) registró un rally alcista del 53%. En cambio, los títulos globales del último canje de deuda pasaron de valer de un piso de US$20 en octubre, a arriba de US$32 en las últimas ruedas. Se trata de una escalada, en moneda dura, en torno al 60%. Y con vistas a seguir subiendo si las buenas noticias acompañan, en medio de un año electoral a nivel local, aunque “siempre con mucha volatibilidad en el medio”.

Pero si el año pasado la principal preocupación a nivel global fue la inflación, para Albornoz, en 2023 el foco de riesgo se trasladará a la actividad. “Mientras que el ciclo de suba de tasas posiblemente encuentre una pausa en el corto plazo, todas las luces apuntarán a los próximos datos de actividad económica en Estados Unidos para definir el sendero de la política monetaria de la Fed, y sus consecuencias sobre las economías emergentes y la Argentina”, concluyó.