Caputo inyecta u$s2.000 M en el BCRA y le da poder para contener al dólar

El Ministerio de Economía reforzó la capacidad del Banco Central (BCRA) para intervenir sobre el mercado cambiario con un canje de títulos por hasta u$s2.000 M. La operación le permitió a la autoridad monetaria sumar instrumentos vinculados al dólar oficial que puede utilizar para contener episodios de tensión sin desprenderse directamente de divisas.

El Tesoro amplió la emisión de dos letras atadas al tipo de cambio para intercambiarlas por una Lecap en pesos que estaba en manos del Central y vence el 30 de octubre. A cambio, el BCRA recibió Lelink por hasta u$s800 M con vencimiento el 30 de septiembre y otros u$s1.200 M con fecha de pago el 30 de octubre.

La operación fue autorizada mediante una resolución conjunta de las secretarías de Finanzas y Hacienda publicada en el Boletín Oficial. Las cantidades definitivas dependerán de los precios de mercado de los instrumentos al momento del canje. El movimiento se concretó el viernes y se liquida este lunes.

Cómo interviene sin vender reservas

El cambio no suma dólares a las reservas, pero modifica la composición de la cartera del Central. Al contar con más títulos cuyo valor sigue la evolución del dólar oficial, el BCRA puede vender esos papeles en el mercado para influir sobre las cotizaciones financieras y moderar la demanda de cobertura cambiaria.

El mecanismo ganó terreno como alternativa a la venta directa de reservas. Bajo el esquema vigente, el Central no puede desprenderse de divisas para intervenir en el mercado oficial salvo que el tipo de cambio alcance el techo de la banda de flotación, ubicado actualmente cerca de $1.900. A fines de agosto, el dólar mayorista había superado los $1.500.

No es la primera vez que Economía y el BCRA recurren a esta herramienta. En julio ya habían realizado una operación similar por otros u$s2.000 M. Los títulos atados al dólar se suman además a otros instrumentos de intervención disponibles para el sector público, como las posiciones en contratos de dólar futuro.

Más margen para fin de año

El canje también modifica el perfil de los compromisos del Tesoro. La operación reemplaza deuda en pesos que capitaliza a tasa fija por instrumentos cuyo comportamiento está ligado al tipo de cambio. Así, disminuye la exposición de esos títulos a las tasas en pesos y aumenta la vinculada a la evolución del dólar.

En paralelo, MAP Latam estimó que la posición vendida del BCRA en contratos de dólar futuro se redujo desde un máximo de u$s6.844 M en septiembre de 2025 hasta u$s485 M en julio de 2026. Banco Galicia, por su parte, calculó que esa posición, sumada a los instrumentos atados al dólar en manos privadas con vencimiento dentro del mandato de Javier Milei, quedó cerca de u$s6.000 M después del vencimiento de una Lelink a fines de agosto. Esa reducción amplió el margen de intervención del Central para el tramo final del año.