JP Morgan recomendó vender los bonos argentinos por el "ruido electoral"

Aunque el Gobierno nacional celebra indicadores alentadores como el superávit primario y la inflación por debajo del 2%, el mercado comienza a mostrar signos de cautela. El banco de inversión JP Morgan emitió un informe este fin de semana en el que recomienda a sus clientes reducir la exposición en bonos en pesos y tomar ganancias luego del rally de los últimos dos meses.

La entidad, una de las más influyentes a nivel global, atribuye su cambio de postura al creciente “ruido electoral”, que podría golpear la estabilidad financiera de cara al segundo semestre. El informe advierte que la cercanía del calendario electoral aumenta la demanda de cobertura cambiaria, pone presión sobre las expectativas y limita el margen para sostener el optimismo de los mercados.

JP Morgan había sugerido entrar en instrumentos como Lecap y Bopreal en abril, cuando el Gobierno anunció su nuevo esquema cambiario. La apuesta fue exitosa: las posiciones acumularon un rendimiento del 25% en dólares en poco más de dos meses. Sin embargo, ahora el margen de ganancia se acorta. Las tasas implícitas cayeron del 40,5% al 32,3%, y la baja volatilidad cambiaria reduce los incentivos para sostener posiciones.

Desde la entidad recomiendan momentáneamente mantener liquidez en dólares y esperar nuevas oportunidades, si los precios vuelven a niveles atractivos.

La advertencia llega pese a la mejora en algunos frentes macroeconómicos. El informe reconoce avances como la baja de la inflación (1,5% en mayo), el superávit primario acumulado del 0,8% del PBI y la relajación de algunas restricciones cambiarias. Pero a la vez, pone en duda la sostenibilidad del proceso si no se estabiliza el frente político.

El fin de la cosecha gruesa, que reduce estacionalmente el ingreso de divisas, también es un factor de alerta. A eso se suma el déficit en la cuenta turismo, que ya superó los USD 3.400 millones en lo que va del año, y la dificultad del Banco Central para acumular reservas netas sin apoyo externo.

Si bien el riesgo país se mantiene por debajo de los 700 puntos, los analistas aún no convalidan el relato oficial de “normalización macro”. Según consultoras como GMA Capital, los avances todavía no alcanzan para consolidar la confianza del mercado: la desconfianza persiste mientras el escenario político siga incierto.