"El crawling peg del 2% es insuficiente para que Argentina sea competitiva"

Tras la aprobación de la ley bases en la Cámara de Senadores, los mercados no reaccionan de la manera en la que espera el Gobierno de Javier Milei y el Banco Central terminó perdiendo unos u$s150 M.

En diálogo con el programa radial Base de datos (lunes a viernes de 10 a 12 hs por FM Meridiano 107.1), Gustavo Neffa, economista y analista de la consultora Research For Traders, brindó su opinión sobre el tema. 

- ¿Por qué se le da vuelta la taba a Milei en los mercados justo ahora?

- Primero hay que decir que hubo algunas buenas noticias. Esta semana el Congreso le va a dar las dos primeras leyes al presidente, clave para la gobernabilidad. Después, hubo superávit comercial, que fue récord desde que se registran las estadísticas en 1950 para el mes de mayo. Esto es fundamental para recomponer las reservas. Y por otro lado, nuevamente hay superávit fiscal primario y financiero. Va a ser más complicado junio, seguramente dé déficit, pero para el próximo semestre tendremos un buen panorama. El tema es que los mercados ya vienen con un escenario bastante descontado de todo esto, recordemos que los bonos vienen desde u$s18 o u$s20 para después en u$s60 haber hecho un techo, y los bonos en dólares restructurados se están moviendo entre u$s50 y u$s55. La bolsa, que había tocado un mínimo debajo de u$s300 en 2022, se impulsó hasta los u$s1.200 en términos de dólares contado con liquidación. Con lo cual, la dinámica misma de los mercados es que se adelantan, compran con el rumor y venden con la noticia. Estoy constructivo con respecto a los mercados. Aquel que opera en los mercados con un bono restructurado o una acción argentina tiene que asumir ese riesgo o no. Caputo dice que no va a haber una devaluación en el corto plazo y yo le creo, pero empiezan a generarse presiones por el tipo de cambio, que vuelve a apreciarse en términos relativos. Ese crawling peg del 2% es insuficiente para ir pari passu con la inflación, entonces nos vamos haciendo cada vez más caros. Me sorprendió que del 25% de enero, donde se desregularon los precios y el tipo de cambio que dejó la gestión anterior era una mentira, se empezaron a acomodar un poco los precios relativos, se liberan las tarifas de los servicios públicos, y aparecen las dudas sobre el frente económico a corto plazo por el atraso cambiario más que nada. 

- El FMI está en una encerrona, porque le libera el cepo, pero Argentina no tiene las reservas, por lo cual si lo hace se le dispara el dólar y la inflación. 

- El FMI se pone duro ahora, cuando el Gobierno tiene superávit primario y financiero, y cuando la gobernabilidad está encaminada. Siempre va a haber algo por resolver, en los próximos 12 meses va a seguir habiendo coletazos económicos. Y la caída de u$s180 M la semana pasada no me preocupa mucho, recordemos que venía acumulando a razón de u$s130 M desde que asumió. El problema es que en junio mermó muchísimo, el promedio de compras diarias es de u$s10 M nada más. Entonces tenemos un sector exportador que con un dolar blend dice que no le alcanza, y si no liquida le está diciendo al Gobierno que no es competitivo ese tipo de cambio para liquidar. Por lo pronto es una buena cosecha. Si el tipo de cambio es más competitivo, van a forzar la liquidación de los exportadores. El Gobierno está en esa encrucijada, con la presión de los exportadores, del FMI, y esto atenta contra los resultados logrados en materia de inflación. Cuando vos tocás un instrumento, tocás dos o tres objetivos. Y si vos mejorás la competitividad en la economía argentina, le estás dando rienda suelta a los precios nuevamente. Creo que uno de los objetivos de Milei es llevar la inflación a su mínima expresión. Estimo que para fin de año estaremos en 3% de inflación mensual si es que no ocurren episodios bruscos de saltos del tipo de cambio. Pero ese 2% del crawling peg es insuficiente a la hora de ver qué tan competitiva es la economía argentina hacia adelante.