"Lo ideal es diversificar las inversiones; no podés estar parado"

En un escenario financiero marcado por la estabilidad del dólar blue, la brecha con los alternativos se encuentra por debajo del 5%. En este contexto, muchos argentinos se preguntan dónde y cómo invertir sus pesos y sus dólares.

En diálogo con el programa radial Base de datos (lunes a viernes de 10 a 12 hs por FM Meridiano 107.1), Alejandro Pagliero, asesor financiero de Nasini S.A, analizó la situación financiera argentina y qué hay que hacer como inversor si tengo pesos en la mano. 

- ¿Cómo vienen las divisas? 

- El dólar MEP está en $1.075. Venimos hace un par de semanas con bastante tranquilidad y es como encontrar un precio de equilibrio, viene moviéndose en esos valores. También tenemos que saber que diciembre estacionalmente es un mes muy ofrecido en cuanto a dólares. Las empresas tienen que desarmar mucho de lo que ahorraron durante el año, mucho del stock en divisas, para pagar aguinaldos. Entonces hay generalmente un flujo de divisas importante. Sumado a que durante el año hubo bastante especulación con una devaluación del tipo de cambio oficial. 

Cuando hablamos en julio, comentábamos si existía la posibilidad de una devaluación, de cómo iba a seguir todo este tema del ritmo cambiario y de los dichos que había tenido Javier Milei en su momento, que sostenía que iba a seguir con el ritmo de devaluación oficial del 2% y hasta incluso podrían bajarlo. Este miércoles ese anuncio es un hecho prácticamente, en enero o febrero del 2025 ya tendríamos un ritmo de devaluación del 1% mensual para lo que es el dólar oficial. 

- ¿Llegó para mantenerse la tranquilidad del dólar? ¿De qué depende? 

- Hay dos cuestiones: oferta y demanda, y cuestiones de flujo. Es bastante el capital de dólares que podría llegar a ingresar a Argentina. Se vio con el tema del blanqueo, que fue un pulmón para el Gobierno, porque muchos dólares que circulaban fuera del sistema ingresaron al mercado. A nosotros nos pasó, hubo muchísimas cuentas de blanqueo que traían fondos que la gente tenía en sus casas. Eso llenó de liquidez el mercado. Muchos de esos dólares se vendieron, se compraron bonos en pesos, se compraron bonos en dólares también. Pero hubo un pulmón. Y el campo en la en la liquidación de ahora también fue muy importante. 

El precio del dólar es cuestión de expectativas en Argentina. Entonces cuando las expectativas se alinean bajo un concepto de previsibilidad, donde no va a haber una devaluación del tipo de cambio oficial, ni se va a trasladar al dólar blue ni al MEP, a uno lo aleja de tener que salir corriendo a comprar divisas, y el que venía comprando ve que su poder adquisitivo cae. Entonces esto plantea otro escenario. 

- ¿Este escenario se va a poder mantener? Las reservas siguen siendo negativas.

- Argentina tiene volatilidad, hay veces que es mayor o menor, pero la tenemos. Uno no puede decir que este tipo de cambio se va a mantener a este precio, porque tranquilamente puede haber un suceso político en el congreso, un desarme de letras de un banco, cualquier operación que haga ruido en el mercado y haga subir el tipo de cambio un 10% o 15%, como pasó a mitad de año, cuya suba fue superior. 

Mientras sigas teniendo una absorción de pesos por parte del tesoro, con lo que es el superávit fiscal y el financiero, en una balanza de dos partes tenés, por un lado, la cantidad de dólares y, por otro, la cantidad de pesos. Mientras el ritmo de creación de pesos se mantenga más o menos constante al ingreso de dólares, ahí estarías en un cierto equilibrio.

- ¿El gobierno puede salir del cepo? 

- Claramente no. Si no, ya habría salido. Debe estar esperando que entre capital de afuera. Falta la asunción de Donald Trump en enero, que seguramente moverá algunos hilos del Fondo Monetario Internacional (FMI) y del Banco Mundial, que necesitaría cubrir justamente estas reservas negativas que hoy tiene el Banco Central. Esas reservas negativas recordemos son dólares que el Central le debe a los depositantes, le debe a la gente. 

- ¿De dónde sale ese negativo? 

- El negativo surge de que el Banco Central tiene dos cuentas. Una donde custodia dólares de las personas y de las empresas argentinas. Y otra donde tiene su dinero, sus dólares propios, que son en base a préstamos que reciben organismos y también a dólares que compra -por ejemplo- a los importadores. En Argentina se han usado dólares de los depositantes.

El negativo que uno ve es que se agotó toda la reserva propia y se usó parte de las reservas de las custodias. Eso en teoría nunca se debería tocar, pero suceden esas cosas en Argentina, y por eso el riesgo país que llegamos a tener. 

- ¿Qué hago como inversor si estoy en pesos? ¿Y si estoy en dólares? 

- Uno tiene que diversificar las inversiones, tener de todo, no puede estar parado. Tiene que estar posicionado en algo que le deje dormir tranquilo, ni pasarse de especulador, ni tampoco tener el dinero guardado abajo del colchón, porque también los billetes se deterioran con el tiempo. En mi caso, por ejemplo, tengo bonos a tasa fija en pesos, que es el saldo que quiero que corra en esa moneda, tengo una parte en bonos soberanos argentinos, parte en acciones argentinas, parte en Cedears de acciones de Estados Unidos, y también un fondo común de inversión en dólares que tiene adentro bonos corporativos y soberanos de Brasil, Chile, Colombia, México y Estados Unidos.

De esa manera, tengo distribuido mi capital en orden de que mis inversiones en dólares tengan en parte riesgo argentino y en parte riesgo internacional. Y las letras en pesos como una asignación de capital que yo sé que eso me va a rendir capaz un poquito más o igual que el plazo fijo, pero tengo asegurada la tasa por un año o un año y pico. Porque recordemos que el año que viene lo más probable que con la baja del crawling peg en enero tengamos también baja de la tasa de interés.