Mastellone Hnos emite dos ON para limpiar su balance

La dupla Arcor y Danone, que tomó el control total de Mastellone Hnos en marzo, activó la barredora financiera. El plan es claro y busca oxigenar la caja de la empresa láctea cambiando pasivos costosos por financiamiento más amigable, aprovechando el peso y el respaldo corporativo de sus controlantes.

Para lograrlo, la compañía saldrá al mercado este jueves 18 de junio a pescar un equivalente a u$s 60 M mediante dos Obligaciones Negociables (ON). Lo interesante de la propuesta es el diseño de los instrumentos, pensados no solo para diversificar el riesgo de la firma, sino para ofrecer a los inversores alternativas de cobertura muy atadas a la coyuntura nacional.

Por un lado, sale a la cancha una ON tradicional en dólares. Tiene un plazo de 24 meses y ofrece una tasa fija estimada en 6,75% anual. Es el refugio conservador para quienes buscan previsibilidad, con pagos trimestrales y amortización al final del período.

Pero la nota de color está en el segundo instrumento. Se trata de una ON en pesos a 12 meses con un interés variable basado en la tasa TAMAR más un margen de 4,75%. Hoy, ese rendimiento compuesto ronda un 28,2% anual. Cabe recordar que la TAMAR es la referencia que publica el Banco Central para los depósitos a plazo fijo mayoristas.

A simple vista, y con una inflación proyectada por el REM en torno al 23,3% anual, la opción en moneda local podría parecer modesta. Sin embargo, en el parqué financiero se lee como una cobertura netamente política. De cara a la carrera presidencial de 2027, este papel en pesos promete una rentabilidad muy atractiva si las encuestas muestran una caída en la imagen del Gobierno. Por el contrario, si los números validan el rumbo oficial, la tasa en moneda local perderá brillo frente a la alternativa en dólares.

Todo lo recaudado tiene un destino específico. La compañía busca cancelar la pesada ON Clase G emitida a mediados de 2021. Ese título, que vence a fin de mes, le cuesta a Mastellone un 10,95% anual en dólares. En resumen, la operación le permite a la empresa limpiar su balance bajando la tasa en más de cuatro puntos y guardarse un margen para capital de trabajo.