La emisión de ONs cayó más del 50% en agosto

En el marco de la volatilidad en el dólar y las tasas en pesos, el mercado de deuda comparativa cayó un 50% durante agosto.

Según datos preliminares de Juan Tripier, director deals PwC y Juan Pablo Herrero Vidaña, senior associate deals PwC a un día del cierre del mes, las empresas captaron $322.387 M y u$s654 M, a través de 30 emisiones: 21 de obligaciones negociables (ON) y 9 de fideicomisos financieros (FF).

Según Ámbito, el segmento de ON fue el más golpeado por la fluctuación de las tasas. Se concretaron 21 emisiones por un total de $1 billones, lo que implica una caída del 57% en monto nominal y del 28% en volumen respecto de julio, cuando se habían colocado $2,33 billones en 29 emisiones. El segmento Hard Dólar, que había liderado la actividad en los últimos meses, sufrió una retracción del 62% en montos nominales frente a julio, con un total de u$s654 M colocados.

Dentro de este escenario, se destacó el canje de Petrolera Aconcagua, que lanzó seis nuevas ON en pesos, Hard Dólar y Dólar Linked por un monto conjunto de $13.000 M y u$s186 M. En tanto, el segmento de ON Pyme CNV Garantizada registró 4 emisiones por $9.946 M, lo que representa un retroceso del 60% en volumen y del 13% en montos nominales en comparación con julio ($11.485 M en 10 emisiones).

Repunte de los Fideicomisos Financieros

A contramano de las ON, los fideicomisos financieros mostraron una recuperación. En agosto se realizaron 9 emisiones en pesos por un total de $189.736 M, más que duplicando los niveles de julio, cuando se habían colocado $91.547 Ma través de 4 emisiones.

El impacto de la incertidumbre sobre el dólar y la volatilidad de tasas

Con estos datos, agosto se perfila como un mes de contracción para el financiamiento corporativo en el mercado de capitales, donde la incertidumbre cambiaria y la inestabilidad de las tasas en pesos golpearon tanto las emisiones locales como a las denominadas en dólares, que hasta ahora venían liderando la actividad.

Vale resaltar que, al comparar con julio —cuando las colocaciones en pesos superaron los $2,1 billones—, el pico del año continúa siendo mayo, con más de $3 billones emitidos en ON, de acuerdo con datos de First Capital Group. El mes pasado, la tasa Tamar se ubicaba en torno al 30% nominal anual, mientras que actualmente alcanza 64%.

En este sentido, Pablo Repetto, jefe de research de Aurum Valores, explicó: “Es lógico. Dado el nivel de tasas de interés en pesos, la alternativa más barata es colocar deuda en dólares, donde además pueden encontrar alguna demanda cautiva de quienes tienen divisas ociosas en depósitos bancarios”.

Los analistas de PwC en este sentido, comentaron que varias emisiones se mantuvieron en "stand by", previendo que la volatilidad actual se mantendrá al menos hasta las elecciones de octubre. "Esta inestabilidad, propia de los períodos electorales en Argentina, sumado a que el sistema financiero aún está intentando acomodarse al nuevo esquema de política monetaria, muestran un escenario desafiante para las emisiones de deuda corporativa en el periodo previo a los comicios. En momentos como este, recomendamos a los emisores estar preparados para cuando se vuelva a abrir la ventana para colocar en el mercado".

"Hubo una caída de licitaciones, por lo que fueron los dólares del blanqueo se han ido achicando. Después hubo un pequeño boom cuando pagaron los AL y GD que quedaron dólares en el mercado en junio/julio y ahora lo que pasa, es que no es que los corporativos no quieren salir, sino que el ruido político de cierta forma está haciendo que muchos inversores se estén corriendo un poco hasta que pase las elecciones. Entonces capaz esperan un poco más", expreso Mateo Lacroze, Gte. Mercado de Capitales de Adcap Grupo Financiero.

Las emisiones destacadas el mes de agosto

Durante este mes, se destacaron colocaciones en dólares con ley argentina, con plazos cortos de hasta 2 años y tasas de corte de hasta 8,5% nominal anual.

-Edenor

-Banco Galicia

-Banco Comafi

-Petrolera Aconcagua Energía

-Banco BBVA Argentina

-Hattrick Energy

-Banco de la Provincia de Córdoba

-Banco Hipotecario

-Central Puerto