Fin del crawling peg: tres economistas lanzan recomendaciones para empresas

En vísperas de un nuevo acuerdo entre el Gobierno y el Fondo Monetario Internacional (FMI), nadie -excepto un puñado de personas del círculo rojo- sabe a ciencia cierta lo que sucederá con la política cambiaria argentina. Lo que es cantado es que estamos en las puertas de un cambio en el régimen cambiario: cuál podría ser el giro de timón, hasta dónde llegarán los coletazos y cómo puede afectar a las pymes es lo que analizaron, consultados por Punto biz, los economistas Martín Redrado, Emmanuel Álvarez Agis y Damián Di Pace.

El Fondo le reclama a Caputo una devaluación, pero con las elecciones de medio término a meses de distancia, el costo político de soltar la paz inflacionaria puede ser letal para el futuro del Gobierno. También la salida del cepo en el contexto actual -dilema que acaparó las noticias económicas desde que Milei asumió como presidente- es, para los especialistas, un suicidio que nadie tendría intenciones de cometer.

¿Qué se espera entonces, una vez que se conozcan los detalles del acuerdo? El fin del crawling peg y el inicio de un esquema de flotación, con la implementación de una banda cambiaria que arranque corta y se extienda gradualmente, a medida que engorden las reservas del BCRA y mejore la posición del dólar. Una suerte de transición que avance hacia la liberación del cepo, y que implique un salto tolerable para la sociedad en la cotización del dólar y los precios, resguardando el joven capital político del oficialismo.         

“No hay que inventar nada, el esquema de flotación es lo que normalmente aplican los países. Yo le agregaría, en este caso, que además debe ser anticíclico. ¿Qué significa? Que hay que guardar en épocas de vacas gordas, acumular cuando ingresan dólares tanto de exportación como de inversión, o también tanto de inversiones físicas como de inversiones en títulos valores, para luego poder utilizarlos en las épocas de vacas flacas. Es decir, establecer una flotación que nos permita morigerar las grandes subas y las grandes bajas, dándole predictibilidad cambiaria a los argentinos. Sobre todas las cosas, Argentina a partir de ahora tiene que implementar una política de férrea acumulación de reservas, porque tenemos que pasar de ser un país con cepo y sin reservas a uno sin cepo y con reservas, pero no es un salto inmediato”, dijo el ex ministro de Economía, Martín Redrado, consultado por Punto biz durante el Somos Pymes Summit.

El economista calculó que la flotación debería implementarse al menos hasta fin de año, cuando podrían estar las reservas necesarias para salir del cepo.   

“Entiendo que el acuerdo con el Fondo no va a representar un salto de locura para la moneda, no hay ningún fundamento para que eso suceda, pero hay cuestiones que van a estar necesariamente condicionadas por el FMI. Una de ellas es la intervención en el mercado de los paralelos. Los niveles de intervención de los dólares financieros en los últimos meses representaron entre u$s1.200 M y u$s1.600 M por mes. El FMI te va a decir, mirá, no te puedo dar los dólares para que vos intervengas los paralelos. Al no poder intervenir, no queda otra que ir a una flotación cambiaria, que es establecer una franja de libertad para el dólar, con un tope”, explicó el analista Di Pace. Agregó: “Yo creo que esa franja en un comienzo va a ser corta. Por ejemplo, si en este momento, tras las declaraciones del ministro que deslizó la salida del crawling, estamos en una cotización de 1.300, el tope puede ser ese. Me parece que no hay que cambiar demasiado las condiciones, establecer una banda corta e ir moviéndola”. 

 Álvarez Ágis, por su parte, adelantó un panorama para las empresas: “Cuando me preguntan qué viene para las pymes, digo que lo único que puedo hacer es analizar escenarios. Si Argentina devalúa poquito, nos vamos a quedar cortos y a los tres meses vamos a tener el mismo lío que tuvimos antes. Si Argentina devalúa fuerte, 20% o 30%, no nos vamos a comer esa devaluación en 40 días (como ya nos ha pasado) porque hoy el régimen macroeconómico es distinto, pero tampoco nos va a pasar lo de Brasil, que devaluó 25% y solo tuvo un mal mes de inflación. En una economía con este régimen macroeconómico, los efectos negativos de la devaluación duran nueve meses, y en el medio están las elecciones. Entonces lo que les diría a los empresarios es que se viene un pozo, pero no un cráter. No es la muerte de nadie. Si la demanda no había levantado hasta ahora, no va a levantar. Si la demanda venía levantando despacito, se va a planchar. Y si la demanda venía volando, será un poquito menos. Ojo que no vamos a poder hacer lo que hacemos siempre con una devaluación, que es subir los precios. El que lo haga se va a fundir, porque en el medio van a estar entrando productos 30 o 35% por debajo del precio doméstico. Lo que vamos a tener que hacer es sacar el lápiz y hacer cuentas muy finitas, que para mí es lo más sano que le puede pasar a un país”.

En plan de fomentar estrategias, Redrado dijo que el consejo siempre es mirar lo que está pasando en el mundo para detectar potenciales mercados, una cualidad que, aseguró, los gobiernos argentinos no suelen explotar. "Hay países que no están en el radar, como Indonesia o Vietnam, que no producen exactamente lo que nosotros vendemos: alimentos de calidad. Son mercados que demandan 10 veces lo que son hoy las exportaciones argentinas, con lo cual lograr solamente un 10% de participación en esa torta nos permitiría incrementar muy rápido nuestro posicionamiento",  acotó.

El fin del dólar blend

Para Martín Redrado, si bien no se puede tener el oráculo para saber qué va a pasar con el dólar sin los detalles del acuerdo, sí se pueden hacer algunas inferencias con bastante precisión. Por ejemplo, que la nueva fase de fortalecimiento de reservas vendrá de la mano con el final del dólar blend (la habilitación a liquidar al valor del CCL el 20% de las exportaciones). “Son u$s14.000 M que pierde el Banco Central y hoy Argentina necesita las reservas para poder pensar en lo que viene”, señaló el ex ministro.  

A la vez, la recuperación de las reservas va de la mano con el incremento de las exportaciones y las inversiones privadas. “El acuerdo con el FMI tiene que ser el puente para llegar a un mejor escenario para las empresas. Para las pymes, lo más importante de este acuerdo es que permite el ingreso de dólares por la cuenta financiera, que son imprescindibles para concretar reformas estructurales como una reforma tributaria, laboral, mejoras en infraestructura y en la competitividad”, señaló Di Pase. Y agregó: “Eso es lo que realmente necesita Argentina, porque la inversión privada local tiene más de 15 veces más potencial que el propio Rigi. Los argentinos tenemos encanutados muchísimos dólares fuera del sistema, en el “colchon bank”. Si la inversión privada local tiene expectativas y fundamentos para sacar esos dólares, Argentina no para de crecer”.