Bioceres hizo algunos deberes pero sigue sin perdiendo en el mercado

La situación financiera de Bioceres Crop Solutions volvió a quedar bajo la lupa del mercado. La compañía rosarina atraviesa una combinación poco amigable: sus acciones cotizan en mínimos, los últimos números mostraron una fuerte contracción anual del negocio y el conflicto con los acreedores que se quedaron con Pro Farm Group sumó en septiembre un fallo judicial adverso. 

La sucesión de noticias se refleja en el tablero bursátil. El papel BIOX rondaba este miércoles los u$s0,33 en Nasdaq, contra u$s1,35 con los que había arrancado 2026: una pérdida cercana al 76% en poco más de nueve meses. El 14 de septiembre, cuando se conocieron los resultados anuales, BIOX cerró a unos u$s0,43; el 15 cayó 5,5% y durante las semanas siguientes continuó perdiendo terreno hasta la zona de u$s 0,33/u$s 0,34. Desde el precio del día del balance hasta este miércoles 7 de octubre acumula así otra baja de aproximadamente 23%, señal de que, pese a la mejora operativa del último trimestre, el mercado sigue asignándole un fuerte descuento al riesgo financiero y judicial de la compañía.

La publicación de los resultados correspondientes al ejercicio cerrado el 30 de junio tampoco consiguió cambiar la tendencia. Bioceres informó ventas por u$s238,3 M, 18% menos que en el ejercicio anterior, mientras que la ganancia bruta retrocedió 21%, a u$s82,9 M. La pérdida neta de las operaciones continuas alcanzó u$s54,4 M, frente a de u$s28,9 M a u$s25,5 M.

Hubo, sin embargo, algunos datos que la empresa exhibe como punto de partida para una recuperación. En el cuarto trimestre las ventas se mantuvieron prácticamente estables en u$s55,9 M y el Ebitda ajustado pasó de una pérdida de u$s9,6 M a un resultado positivo de u$s0,6 M, mientras que los gastos de administración y comercialización bajaron 19%. La conducción aseguró que el objetivo para el nuevo ejercicio es concentrar el portafolio, reducir costos, mejorar la generación de caja y revisar canales comerciales e inversiones, aunque reconoció que deberá seguir trabajando sobre su estructura de capital y liquidez.

Ese último punto es uno de los que más pesa en la lectura financiera. Al cierre de junio, Bioceres tenía una deuda financiera total de u$s225,9 M, apenas u$s12,2 M entre caja e inversiones de corto plazo y una deuda financiera neta de u$s213,6 M. Dentro de ese pasivo aparecen además u$s118,6 M de obligaciones garantizadas clasificadas como deuda de corto plazo, vinculadas en buena medida con el conflicto que desembocó en la ejecución de Pro Farm, que se discute en la justicia americana.

La pulseada comenzó cuando un grupo de tenedores de notas —entre ellos Jasper Lake Ventures One, Redwood Enhanced Income, Liminality Partners y Solel-Bioceres SPV— declaró el incumplimiento de obligaciones financieras y aceleró el cobro de la deuda. El 20 de enero los acreedores ejecutaron las garantías sobre Pro Farm Group, subsidiaria que reunía buena parte del negocio de productos biológicos adquirido por Bioceres, mediante una oferta de crédito de u$s15 M. Como consecuencia, Bioceres dejó de consolidar el negocio y dio de baja alrededor de u$s194 M en activos netos, aunque desde el comienzo cuestionó tanto la aceleración de la deuda como las condiciones de la ejecución.

El escenario judicial se complicó después. En junio, la Corte Suprema del Estado de Nueva York determinó que se habían producido distintos eventos de default, consideró válida la aceleración de las obligaciones y declaró responsables a Bioceres y a las sociedades garantes. Y el 18 de septiembre dio otro paso: aceptó el pedido de los acreedores para determinar daños, agregó intereses y u$s1,4 M en honorarios y costas; el estudio jurídico que representa a los acreedores informó que la condena supera los u$s108 M, mientras que Bioceres anunció que apelará.

El derrumbe tiene además una consecuencia regulatoria. Nasdaq había notificado en marzo a Bioceres porque sus acciones permanecieron durante 30 ruedas por debajo del mínimo de u$s1 exigido para cotizar; la compañía no logró subsanar la situación antes del primer vencimiento, el 14 de septiembre, y desde el 18 de ese mes pasó del Nasdaq Global Market al Nasdaq Capital Market. La plaza le concedió un segundo período hasta el 15 de marzo de 2027 para recuperar el cumplimiento deberá cerrar por encima de u$s1 durante al menos diez ruedas consecutivas. Bioceres informó que, si fuera necesario, está dispuesta a realizar un reverse stock split —un agrupamiento de acciones que eleva mecánicamente el precio unitario—; si no consigue cumplir el requisito en el nuevo plazo, quedará expuesta a un procedimiento de exclusión de Nasdaq.