La CNV ajusta el control sobre el dólar y las operaciones apalancadas

La Comisión Nacional de Valores (CNV) avanzó con un fuerte endurecimiento de los controles sobre los agentes del mercado de capitales, en una medida que apunta a reducir riesgos sistémicos y evitar desbalances en escenarios de volatilidad financiera.

A través de la Resolución General 1130/2026, el organismo estableció un régimen prudencial más exigente para las Agentes de Liquidación y Compensación (ALyC), que ahora deberán cumplir con nuevos requisitos de liquidez, límites estrictos al apalancamiento y un monitoreo diario de sus posiciones en moneda extranjera.

El objetivo es claro: fortalecer la capacidad de respuesta de los intermediarios frente a saltos cambiarios, caídas abruptas en los activos o episodios de estrés financiero que puedan impactar en el mercado local.

Uno de los ejes centrales de la normativa es la exigencia de un índice de liquidez mínimo. Las ALyC deberán garantizar que sus activos corrientes sean iguales o superiores a sus pasivos corrientes, lo que implica contar en todo momento con recursos líquidos suficientes para afrontar compromisos de corto plazo.

En paralelo, la CNV fijó un techo concreto al endeudamiento: el pasivo financiero total no podrá superar cinco veces el excedente entre el patrimonio neto del agente y el capital mínimo regulatorio. Se trata de un cambio estructural que limita el nivel de apalancamiento con relación al capital disponible.

La normativa prevé sanciones inmediatas: si una firma incumple estos parámetros y no corrige el desvío en un plazo de dos días hábiles, deberá cesar su operatoria.

Según señalaron desde Delphos Investment, la resolución introduce por primera vez "un límite cuantitativo explícito de apalancamiento y un ratio mínimo de liquidez", con un esquema de adecuación progresiva pero exigente.

En ese sentido, el ratio de liquidez partirá de 0,85 en mayo, subirá a 0,90 en junio y alcanzará 0,95 en julio, mientras que el tope de apalancamiento bajará desde ocho veces hasta converger en el límite estructural de cinco veces. Además, se habilita una ventana excepcional de hasta siete veces en situaciones transitorias vinculadas a operaciones con clientes, bajo condiciones específicas.

Mayor control sobre el dólar 

Otro punto clave es el seguimiento diario de la exposición cambiaria. Las ALyC deberán informar a través de la Autopista de Información Financiera el detalle completo de sus tenencias en dólares y otras divisas, incluyendo depósitos locales, activos en el exterior, efectivo y posiciones vinculadas al tipo de cambio.

De esta forma, la CNV busca contar con una radiografía diaria de la exposición al dólar de los intermediarios, en un contexto donde cualquier movimiento brusco puede afectar la estabilidad del sistema.

Además, el regulador prohibió el neteo contable de saldos de clientes. A partir de ahora, los saldos a favor y en contra deberán registrarse por separado, incluso si corresponden a un mismo cliente, lo que apunta a mejorar la transparencia y evitar que se oculten riesgos patrimoniales.