Caputo dictó las condiciones para emitir Lefis: arranca el lunes

El Gobierno completó los pasos previos para que el Banco Central (BCRA) pueda comenzar a ejecutar su nueva política monetaria desde el lunes al publicar en el Boletín Oficial (BO) las condiciones de emisión de la Letra Fiscal de Liquidez (Lefi) que esa entidad ofrecerá a los bancos (en lugar de los pases pasivos) para regular la oferta de pesos.

Lo hizo a través de la resolución conjunta N° 40 de las secretarías de Finanzas y Hacienda, que confirmó que este instrumento, que emite por de $20 billones, será bullet. Es decir, paga íntegramente en el vencimiento, el 17 de julio de 2025, fecha hasta la que irá capitalizando la tasa de interés que fije el BCRA. Eso se acompañó con una autorización para que el BCRA les pague las Lefi (que operarán en exclusivo en los bancos) canjeando títulos de la deuda pública en pesos que mantenía en su activo.

Los títulos regresados al Tesoro hacen que el efecto en términos de deuda pública sea neutro y representan el 40% de los bonos en pesos que el BCRA mantenía en su cartera de inversión, hasta aquí, la mayor parte de ellos recomprados mediante intervenciones sobre el mercado en la parte final de la administración de Alberto Fernández, en un intento por dar un “piso” a sus cotizaciones.

La normativa incluso especifica que la Letra Fiscal de Liquidez “gozará de todas las exenciones impositivas” dispuestas en las leyes y reglamentaciones vigentes en la materia, es decir, las que alcanzan a cualquier bono emitido por el Tesoro Nacional. Eso significa que los bancos podrán captar el total de la renta que el nuevo instrumento pague, algo clave porque el BCRA quiere que esa mejora la trasladen a las tasas que ofrecen a los ahorristas para captar depósitos a plazo en pesos.

Hay que recordar que los pases remunerados del BCRA habían sido alcanzados por el impuesto a los ingresos brutos en la Ciudad de Buenos Aires, Catamarca, Mendoza, Misiones, San Luis y Tucumán, distritos todos a los que ahora se les cortará ese ingreso.

La maniobra es parte del plan para eliminar la emisión, en este caso, la endógena generada por el pago de intereses de los pasivos remunerados.

El stock total de pasivos remunerados se encontraba, según datos al día 16 de julio, en $11,7 billones, por lo que le quedará espacio al BCRA para ofrecer además la Lefi a los bancos que quieran volcar en esa inversión la liquidez que recibirán por haber aceptado rescindir sus opciones de venta sobre títulos públicos (puts).

El BCRA será el agente de cálculo de la capitalización de la Lefi y quien informará al inicio, y en cada cambio, la tasa nominal anual de política monetaria y la capitalización hasta esa fecha a la Dirección de Administración de la Deuda Pública, dependiente de la Oficina Nacional de Crédito Pública de la Secretaría de Finanzas de este ministerio, para sus registros.