La IA enfrenta su prueba financiera: acciones con caídas de hasta 47%

La carrera por la inteligencia artificial (IA) enfrenta una prueba que va más allá de desarrollar modelos más potentes: conseguir el dinero para sostener su expansión. Según un informe de noviembre de Rosental Inversiones, las empresas más dependientes del financiamiento externo sufrieron caídas bursátiles de entre 42% y 47% en los últimos 30 días relevados. La corrección expuso las diferencias entre los gigantes tecnológicos, con negocios que generan caja, y las compañías que necesitan endeudarse para construir centros de datos.

La magnitud de las inversiones explica la tensión. Rosental estima que el desembolso en IA y centros de datos alcanzará los u$s877.000 M en 2026 y proyecta u$s1.355.000 M para 2027, un salto cercano al 54%. Esas cifras incluyen tanto a Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta como a Oracle, SpaceX y las firmas especializadas en alquilar capacidad de procesamiento.

Incluso para las grandes compañías, ese esfuerzo cambia las cuentas. El informe calcula que el flujo de fondos libre conjunto de Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta, Oracle y SpaceX pasará de un saldo positivo de u$s234.000 M en 2024 a un déficit estimado de u$s84.000 M este año y de u$s282.000 M en 2027. Se trata del dinero que queda después de afrontar las inversiones: el deterioro obliga a buscar más recursos fuera del propio negocio y, según Rosental, esas seis empresas ya emitieron deuda por más de u\)s250.000 M en 2026.

Sin embargo, el acceso al crédito es desigual. Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta pueden financiarse a tasas de entre 5% y 6%, mientras que Oracle y SpaceX enfrentan costos del orden del 7% al 8%, de acuerdo con el relevamiento. En el extremo más exigido aparecen las llamadas neoclouds -entre ellas CoreWeave, Nebius e IREN-, que desarrollan infraestructura y alquilan poder de cómputo para entrenar y ejecutar modelos de IA.

La demanda de esos servicios continúa creciendo. Los resultados del tercer trimestre muestran que los ingresos de Google Cloud aumentaron 103% interanual, mientras que los de Amazon Web Services avanzaron 39%. Rosental interpreta que la necesidad de procesamiento y la rentabilidad de las divisiones de nube sostienen los planes de expansión de los grandes jugadores, aun con la volatilidad bursátil. Event Details

Las empresas especializadas tienen menos margen para absorber un encarecimiento del crédito. Según el informe, sus inversiones en centros de datos superan en más de cinco veces la caja que generan sus operaciones, lo que exige captar fondos de manera continua. En el período analizado, las acciones de Nebius retrocedieron 42%, las de CoreWeave 44% y las de IREN 47%; como referencia, Amazon cayó 2%, Microsoft 3% y el índice Nasdaq 100, 10%.

El castigo también llegó a los bonos: el rendimiento del título de CoreWeave con vencimiento en octubre de 2031 alcanzó el 15,8% anual, según Rosental. Esa suba señala mayores exigencias de los inversores y complica la obtención de nuevo financiamiento en condiciones accesibles. Frente a esas dificultades, los fondos de crédito privado ganan espacio como prestamistas, aunque con tasas más altas y garantías más restrictivas.

El riesgo se extiende por toda la cadena. Rosental estima que cerca del 60% de los fondos destinados a desarrollar centros de datos se utiliza para adquirir chips, con Nvidia como principal beneficiaria, mientras los ingresos de los nuevos proyectos dependen de un grupo reducido de grandes clientes. Para la firma, la corrección no implica necesariamente el final del ciclo inversor: la continuidad de la expansión dependerá de qué empresas puedan convertir el crecimiento en generación de caja y sostener el acceso al capital.