La FED subió la tasa de interés y en Argentina golpea tres frentes

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos subió este miércoles la tasa de interés en 25 puntos básicos y llevó el rango de referencia a 3,75%-4%. El movimiento volvió a endurecer las condiciones financieras globales y puso a Argentina frente a tres canales de impacto: dólar, activos financieros y costo del crédito externo.

La decisión fue unánime entre los 12 integrantes del Comité Federal de Mercado Abierto. La Fed sostuvo que la actividad económica continúa expandiéndose a un ritmo sólido, pero que la inflación permanece elevada, por lo que buscó acelerar el regreso al objetivo del 2%.

El dato que más mira el mercado no quedó limitado a la suba de este miércoles. Las nuevas proyecciones elevaron la mediana esperada para la tasa de fondos federales a 4,1% para 2026 y 2027, mientras que para 2028 quedó en 3,9%. En junio, esas previsiones eran de 3,8%, 3,6% y 3,4%, respectivamente, un cambio que anticipa condiciones monetarias más restrictivas durante más tiempo.

Tres frentes de atención para Argentina

El primer frente pasa por el dólar. Tasas más altas en Estados Unidos vuelven relativamente más atractivos los activos denominados en esa moneda y pueden apuntalar su cotización frente a otras divisas. Para Argentina, un dólar global más firme puede sumar presión sobre el peso y condicionar el comportamiento de los activos locales.

El segundo impacto aparece en el financiamiento. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense funcionan como tasa base para las emisiones de deuda de los mercados emergentes. Si ese piso permanece elevado, una futura colocación argentina en dólares puede resultar más cara aun cuando el riesgo país no se modifique. El mismo efecto puede trasladarse a compromisos financieros atados a tasas variables.

El tercer canal son los bonos y las acciones. Un escenario internacional con rendimientos más altos eleva el costo de oportunidad de mantener posiciones en activos emergentes y puede reducir el apetito por instrumentos de mayor riesgo. En el caso argentino, eso puede traducirse en presión sobre la deuda soberana y las acciones si el mercado interpreta que la Fed inició un ciclo más prolongado de endurecimiento.

De todos modos, el efecto no es lineal. El costo de endeudamiento argentino depende tanto de la tasa internacional de referencia como de la prima de riesgo que exige el mercado al país. Una baja del riesgo soberano podría compensar parcialmente un rendimiento más alto de los bonos estadounidenses; si ambos componentes suben al mismo tiempo, el acceso al crédito externo se vuelve más exigente.

La clave, entonces, pasó a estar en los próximos movimientos de la Fed. Si la suba queda limitada y la inflación comienza a ceder, el impacto sobre Argentina podría ser acotado. Si las tasas permanecen más altas durante más tiempo o aparecen nuevos incrementos, la presión sobre el dólar, los bonos y el costo de financiamiento ganará peso.