La Bolsa de San Pablo debió interrumpir operaciones por la fuerza de la caída

La reelección de Luiz Inácio Lula da Silva desató este lunes una fuerte liquidación de activos en Brasil. El índice Ibovespa llegó a desplomarse más del 17% y la Bolsa de San Pablo debió suspender las operaciones durante media hora ante la magnitud de las pérdidas. El sacudón también alcanzó al mercado cambiario, donde el dólar se disparó más de un 10% y superó los 5,60 reales.

La reacción se produjo después de que Lula consiguiera un cuarto mandato presidencial con el 51,79% de los votos, frente al 48,21% de Flávio Bolsonaro. El resultado sorprendió a los inversores, que habían apostado por un cambio de gobierno y descontaban una política económica más favorable al ajuste de las cuentas públicas.

La presión vendedora fue tan intensa que la B3, administradora del mercado bursátil brasileño, activó el mecanismo de interrupción automática de operaciones cuando el Ibovespa acumuló una pérdida del 10%. Tras la reapertura, el índice profundizó su retroceso hasta superar el 17% y tocar los 169.516 puntos. Fue la primera suspensión de este tipo desde marzo de 2020, durante el comienzo de la pandemia.

El golpe también se trasladó a Wall Street, donde las empresas brasileñas que cotizan mediante certificados ADR registraron pérdidas de dos dígitos. Las acciones de XP llegaron a hundirse un 50,43%, mientras que Bradesco retrocedió 31,57% e Itaú perdió 22,63%. También cayeron Nubank (19,49%), Petrobras (17,16%) y Santander Brasil (12,16%).

El sector financiero quedó especialmente expuesto por las perspectivas de mayores tasas de interés y un eventual deterioro de las cuentas públicas. Las compañías vinculadas al consumo también sufrieron fuertes bajas, con pérdidas que llegaron al 50% en el caso de la cadena de indumentaria C&A.

En contraste, las exportadoras mostraron una resistencia mayor. Vale cedió 2,76%, Embraer retrocedió 0,85%, Suzano perdió 1,4% y Gerdau cayó 7%. Sus ingresos en dólares les permiten amortiguar parcialmente el impacto de una moneda brasileña más débil.

La jornada revirtió buena parte de las ganancias acumuladas después de la primera vuelta electoral. El 5 de octubre, cuando Bolsonaro había quedado por delante de Lula, el Ibovespa avanzó 7,7% hasta los 206.911 puntos, mientras que el dólar retrocedió 4,11% y terminó en 5,001 reales.

Tasas en alza y dudas sobre las cuentas públicas

El deterioro de las expectativas también alcanzó al mercado de deuda. Los contratos futuros de tasas de interés registraron fuertes aumentos, con el vencimiento de enero de 2027 en 13,983% y el de enero de 2031 en 14,460%. La suba refleja una mayor prima de riesgo exigida por los inversores y anticipa condiciones de financiamiento más costosas.

Antes de la apertura, JP Morgan había proyectado que la victoria de Lula podía provocar una corrección cercana al 20% en la Bolsa brasileña durante los próximos días. El banco también redujo sus recomendaciones sobre el real y los títulos públicos locales, ante la necesidad de revisar las valuaciones que el mercado había construido sobre un desenlace electoral diferente.

Las preocupaciones se concentran en la situación fiscal. La deuda bruta de Brasil equivale aproximadamente al 82,9% del PBI, mientras que los intereses nominales acumulan cerca de 1,18 billones de reales en doce meses. La posibilidad de estabilizar esas cifras aparece como uno de los principales desafíos del próximo mandato.

En ese escenario, los inversores esperan conocer la composición del nuevo equipo económico, especialmente quién ocupará el Ministerio de Hacienda y qué medidas se adoptarán para ordenar las cuentas públicas.

La continuidad de Lula también deja abierta la incógnita sobre la respuesta del Banco Central de Brasil frente a la depreciación del real y el aumento de las tasas futuras. Las primeras señales del gobierno serán determinantes para establecer si la caída responde a una corrección inicial de precios o si la presión sobre los activos brasileños se prolonga durante las próximas semanas.