Ecuador volvió al mercado internacional, ¿por qué es clave para Argentina?

Ecuador regresó al mercado internacional de deuda con una operación que marcó su primera emisión externa desde 2019. El Gobierno anunció la colocación de nuevos bonos en dólares a 8 y 13 años, tras recibir ofertas por unos u$s 4.600 M vinculadas a una recompra de títulos con vencimientos en 2030 y 2035.

La operación incluye dos nuevos bonos con vencimientos en 2034 y 2039, en una emisión liderada por Bank of America y Citi. Según informó el Gobierno ecuatoriano, los inversores presentaron ofertas por u$s 2.480 M —equivalentes al 81,6%— de los bonos que vencen en 2030 y por u$s 2.120 M —el 32,7%— de los títulos con vencimiento en 2035.

El Ejecutivo indicó que el próximo 27 de enero definirá si acepta las ofertas recibidas, el monto que destinará a cada serie y si el proceso se realizará con prorrateo. La recompra de los bonos vigentes está condicionada al cierre efectivo de la nueva emisión de deuda.

El regreso de Ecuador al mercado internacional se produce luego de casi siete años sin acceso al financiamiento externo, en un contexto en el que el país busca cubrir necesidades fiscales, refinanciar vencimientos próximos y reducir su dependencia de fuentes de financiamiento como China y los organismos multilaterales.

La operación también tuvo impacto a nivel regional. Para los mercados, la colocación funciona como una señal de apetito por riesgo hacia emisores soberanos con perfiles crediticios frágiles. Ecuador, con antecedentes recientes de reestructuración, logró captar financiamiento en dólares, lo que refuerza el interés de los inversores por activos emergentes de alto rendimiento.

En ese sentido, la emisión ecuatoriana actúa como referencia para otros países de la región con características similares, al establecer un rango de tasas cercano al 9% para este tipo de colocaciones. Además, este tipo de operaciones suele influir en los spreads soberanos regionales y en el comportamiento de los bonos en el mercado secundario.

Para Argentina es importante por tres razones clave:

- Señal de apetito por riesgo

Ecuador es un emisor con antecedentes de default y reestructuración recientes. Que haya logrado volver al mercado y recibir ofertas por u$s 4.600 M indica que los inversores globales están dispuestos a asumir riesgo en países emergentes de alto rendimiento. Esa predisposición es una condición necesaria —aunque no suficiente— para que Argentina pueda pensar en un regreso al mercado voluntario de deuda.

- Benchmark de precios y tasas

La operación ecuatoriana funciona como referencia. Al cerrar una colocación con tasas cercanas al 9%, el mercado empieza a delimitar el rango en el que estaría dispuesto a financiar a soberanos con perfiles crediticios frágiles. Para Argentina, sirve como parámetro para estimar el costo al que podría acceder al financiamiento externo si mejora sus condiciones macro y regulatorias.

- Impacto regional en bonos y spreads

Emisiones exitosas de países comparables suelen tener un efecto indirecto sobre los bonos de la región. Pueden comprimir spreads, mejorar el desempeño en el mercado secundario y sostener el interés por activos argentinos, aun cuando el país todavía no emita deuda nueva.