Vence el bono creado para ordenar la deuda con importadores

Después del desembolso de u$s1.000 millones del FMI y las compras del Banco Central que llevaron las reservas a un nuevo máximo, el stock de divisas volverá a retroceder por el vencimiento de deuda emitida por la autoridad monetaria.

Se trata del pago previsto para este lunes de u$s1.028 millones del Bopreal Serie 3 2026, un título creado por la gestión de Javier Milei para resolver el atraso en los pagos de los importadores y que también se podía utilizar para el pago de impuestos.

Con este vencimiento, se agotan los pagos del Bopreal 2026 (u$s2.200 millones). Ya se había pagado el 2025 y ahora solo quedan por delante los vencimientos de la versión 2027, cuyo capital empieza a vencer en abril de 2027 (u$s2.200 millones) y que podían cobrarse antes en pesos o usarse para pago de impuestos o esperar hasta su vencimiento para cobrar en dólares.

El Gobierno de Milei creó estos títulos de deuda en dólares a fines de 2023 para reordenar la deuda comercial acumulada por importadores y empresas con dividendos retenidos. Esto le permitió aplazar la salida de dólares y evitar un sobresalto cambiario, aunque también sirvió para absorber pesos.

Muchas empresas tenían pagos pendientes por la imposibilidad de acceder al mercado oficial de cambios debido a los permisos de importación (Sira) y las restricciones cambiarias, algunas vigentes al día de hoy. En lugar de entregarles dólares de inmediato, el Banco Central les ofreció este bono en dólares a cambio de pesos.

La contracara de esa estrategia de financiamiento fue que aumentó el peso de los vencimientos de deuda en dólares de la autoridad monetaria, que incluye los préstamos Repos con bancos internacionales y los swaps con China y Estados Unidos.

"Sostener el acceso al mercado, incluyendo mediante la emisión de bonos en moneda extranjera bajo ley extranjera, será fundamental para refinanciar los importantes vencimientos en divisas que se aproximan, también porque el aumento de la deuda del BCRA (Bopreales, repos y swaps) incrementó los pagos de deuda en divisas en 2026-27", dijo el FMI la semana pasada.

Durante 2025, la deuda pública consolidada se mantuvo prácticamente sin cambios en torno a los u$s300.000 millones, con aumentos en la deuda externa que compensaron en gran medida las reducciones en la deuda en pesos.

Por el lado externo, la deuda en moneda extranjera del Tesoro y del BCRA aumentó en cerca de u$s18.000 millones, reflejando principalmente un mayor endeudamiento neto con acreedores oficiales (incluyendo el FMI y el BIS), dado que las emisiones ad hoc de bonos en moneda extranjera por parte del Tesoro y los acuerdos repo del BCRA cubrieron parcialmente las obligaciones de amortización con tenedores privados de bonos (incluyendo los Bopreales).

Mientras tanto, por el lado doméstico, la deuda interna cayó aproximadamente u$s20.000 millones, producto de la cancelación de deuda del Tesoro en pesos mediante el uso de transferencias de utilidades del BCRA (aproximadamente el 95% de la deuda en pesos con vencimiento en 2025 fue refinanciada) y efectos de valuación que compensaron el aumento en las colocaciones de bonos cupón cero.