La AGN señaló pérdidas millonarias del BCRA en coberturas y abrió la polémica

El Banco Central perdió u$s1.023 M en operaciones financieras de cobertura vinculadas al oro durante 2025, según destacó la Auditoría General de la Nación (AGN) al aprobar este jueves el balance de la entidad. Los contratos requirieron pagos en dólares y absorbieron parte de la ganancia patrimonial de más de $8 billones que generó la suba internacional del metal.

El dato desató una controversia por su interpretación. Mientras el informe técnico describió las operaciones como coberturas, la comunicación pública del organismo que preside Juan Manuel Olmos sostuvo que el Central había especulado con el precio del oro y “erró el cálculo”. Esa conclusión no aparece en el dictamen contable.

La auditoría, aprobada mediante la resolución 205/2026, emitió una opinión favorable sobre los estados contables del organismo que conduce Santiago Bausili. Sin modificar esa evaluación, incorporó un apartado para destacar dos resultados: una ganancia de $8.002.500 millones por la valorización del oro y una pérdida de $1.469.155 millones, en moneda de cierre, por las coberturas relacionadas con ese activo.

¿En qué consistieron esas operaciones? Según el informe, el BCRA contrató derivados vinculados al oro, liquidables en dólares, para cubrir riesgos asociados a sus tenencias. Al cierre de 2025 ya no quedaban contratos abiertos por ese concepto.

La distinción entre ambos resultados es clave: la suba del oro aumentó el valor del patrimonio del Central, mientras que las coberturas generaron salidas efectivas de divisas. Una cobertura puede arrojar pérdidas cuando el activo protegido gana valor, por lo que ese resultado aislado no alcanza para evaluar si la estrategia fue conveniente. El dictamen no hizo esa evaluación ni señaló una pérdida total de las tenencias o una desaparición de lingotes.

Del costo informado, u$s960,2 M correspondieron a resultados negativos por opciones y otros u$s62,8 M, a las primas pagadas por esos instrumentos. La AGN aclaró que otros derivados arrojaron ganancias, de modo que la pérdida neta del conjunto fue menor: $1.026.657 M.

El señalamiento llegó sobre un ejercicio de ganancias elevadas para el BCRA. Al presentar el balance en mayo, la entidad informó un resultado positivo de $34,3 billones, un 34% superior al de 2024 en moneda constante, y un patrimonio neto de $51,3 billones. También precisó que el precio del oro aumentó un 64,9% en dólares durante 2025.

En paralelo, la AGN envió al Central otra auditoría para su descargo, centrada en la gestión de las reservas físicas de oro. Ese trabajo examina el traslado de los lingotes al exterior, su destino y los eventuales beneficios de la operatoria. Se trata de una revisión distinta de la auditoría contable aprobada este jueves.