El mercado de capitales tuvo su segundo mejor mes de emisiones desde 2015

El mercado de capitales argentino registró en septiembre uno de sus meses de mayor actividad en materia de financiamiento corporativo. Las emisiones de obligaciones negociables (ON) alcanzaron los u$s2.722 M, medidos al contado con liquidación, y marcaron el segundo mayor monto mensual desde el inicio de la serie histórica en 2015, según el informe de mercado de capitales de octubre elaborado por PWC.

Durante el mes se concretaron 42 colocaciones de ON, el tercer registro más alto de la serie. La actividad se concentró principalmente en el sector energético, aunque también avanzaron las emisiones destinadas a pequeñas y medianas empresas y las operaciones mediante fideicomisos financieros.

El desempeño se produjo en un contexto de aumento del riesgo país, que pasó de 512 puntos básicos en agosto a 607 en septiembre. Pese a esa suba, las compañías mantuvieron el acceso al financiamiento y encontraron condiciones que, de acuerdo con el informe, podrían sostener las emisiones en los próximos meses.

Las petroleras concentraron los dólares

El sector de petróleo y gas explicó buena parte de las colocaciones internacionales. YPF encabezó las operaciones con una emisión de u$s1.200 M a través de su Clase LXIV, con vencimiento a nueve años y una tasa nominal anual del 7,85%.

La operación fue la segunda colocación más grande de la compañía y de Argentina desde 2015, solo superada por una emisión de YPF por u$s1.500 M realizada en abril de ese año.

A la petrolera se sumaron Tecpetrol, que emitió u$s450 M a una tasa del 7,25%, y Vista Energy, que colocó u$s400 M con un rendimiento del 7,95%. En conjunto, las tres compañías captaron u$s2.050 M en los mercados internacionales.

Según PWC, las tasas de las emisiones internacionales del sector promediaron alrededor del 7,7% anual, con una reducción significativa respecto de períodos anteriores.

El mercado local también registró colocaciones en dólares de entidades financieras. Banco Supervielle emitió u$s20,5 M a una tasa del 5,58%, mientras que Banco Patagonia concretó dos operaciones por u$s37,1 M y u$s10,8 M, con rendimientos del 3,25% y el 5,25%, respectivamente.

Los fideicomisos alcanzaron su mayor volumen del año

El movimiento no se limitó a las obligaciones negociables. En septiembre se concretaron 16 colocaciones de fideicomisos financieros por un total de $297.386 M, el mayor volumen mensual registrado en lo que va de 2026.

De ese monto, 15 operaciones se realizaron en pesos por $288.234 M, con una tasa nominal anual promedio del 28,5% y una duración media de 5,9 meses. La tasa bajó 102 puntos básicos respecto de agosto, mientras que el margen promedio sobre la tasa Tamar descendió 59 puntos básicos, hasta el 4,5% anual. La duración, en tanto, aumentó un 17% mensual.

Entre las operaciones más relevantes figuró Mercado Crédito, con un fideicomiso por $150.000 M, de los cuales $124.500 M correspondieron a valores de deuda fiduciaria clase A. También se destacaron Cencosud, con una colocación total de $20.493,5 M, y Frávega, con $18.782,6 M.

El segmento sumó nuevos participantes. Crucianelli, fabricante de maquinaria agrícola, debutó con una emisión de u$s6,1 M. Delivery Hero, vinculada a PedidosYa, colocó $10.548 M, mientras que Finanzas Digitales realizó una operación por $5.343 M.

La variedad de empresas que recurrieron a estos instrumentos mostró que los fideicomisos continuaron funcionando como una alternativa para obtener fondos mediante la estructuración de activos y flujos de ingresos.

Las Pymes ganaron terreno en el financiamiento

Otro de los datos destacados fue la actividad de las obligaciones negociables emitidas bajo el régimen Pyme CNV Garantizada. En septiembre se registraron 15 colocaciones por $41.725 M, el mayor volumen de operaciones de los últimos dos años, según el informe.

En el régimen general en pesos, las emisiones sumaron $120.982 M, con una tasa promedio del 28,5% anual y una duración de 10,9 meses. A su vez, el segmento Pyme no garantizado registró colocaciones por $8.727,7 M en pesos y u$s9 M.

Las emisiones garantizadas en moneda local totalizaron $36.639 M, con una tasa promedio del 24,3% anual y una duración media de 16,4 meses. Si bien la tasa subió 82 puntos básicos frente a agosto, el margen promedio se ubicó en terreno positivo, alrededor del 0,5% anual.

En el régimen general, en cambio, el margen promedio descendió al 4,8%, desde el 5,4% del mes anterior. La tasa Tamar en pesos también retrocedió, del 24,7% al 24,1% anual.

En sus perspectivas, PWC señaló que la reciente promulgación de la denominada Ley de Inocencia Fiscal II podría contribuir a canalizar hacia el sistema formal una parte de los ahorros mantenidos fuera del circuito financiero. Según la consultora, ese movimiento podría incrementar la liquidez y darle impulso al mercado de capitales en los próximos meses.