Piso y techo del dólar hasta marzo con el nuevo esquema del Banco Central

En este nuevo año que arranca, el dólar se moverá durante el primer trimestre dentro de una banda que tendrá un menor ritmo de ajuste y cuyo piso superará los $ 39 hacia fines de marzo.

A principios de diciembre, el Banco Central definió los límites de la banda en la que podrá moverse el dólar sin intervención: entre $ 37,86 y $ 48,99 durante enero, entre $ 38,61 y $ 49,97 durante febrero, y entre $ 39,39 y $ 50,97 durante marzo. En el último trimestre, esos límites habían arrancado en octubre en $ 34 y $ 44,04 y terminaron el año en $ 37,12 y $ 48,08.

Desde este año, las bandas de flotación se actualizarán además trimestralmente a un 2% mensual, contra un 3% antes e inferior a las estimaciones de inflación del 2,4% de las consultoras en el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del BCRA. 

En lo esencial, se mantendrá el esquema de funcionamiento visto el año pasado: si el dólar llega al límite superior de la banda el BCRA saldrá a vender divisas por hasta US$ 150 millones diarios (aunque ya dijo que lo hará por hasta US$ 50 millones), según lo establecido en el acuerdo con el FMI.

Al contrario, si se perfora el piso, el Central podrá comprar divisas, aunque para eso debería inyectar pesos y tendría que ir contra el objetivo de “base monetaria cero” proyectado hasta junio. En ese sentido, durante el último trimestre la tendencia fue que el dólar mayorista amagara varias veces con perforar el piso y terminó cerrando 2018 en $ 37,60, apenas a un 1,2% de la cota inferior.

Aunque algunos analistas estiman que en 2019 debería continuar la tendencia del dólar de acercarse al piso de la banda, la incertidumbre electoral podría provocar exactamente lo contrario.

También habrá que ver qué ocurre con las tasas de las Leliq, cuyos altos niveles vienen enfriando la economía y que para los analistas no habrá mucho margen para bajar mientras la inflación siga alta. Hasta ahora, la baja de tasas que se vio fue muy leve: luego que el Central decidiera en diciembre eliminar el piso del 60% que venía manteniendo, terminaron ese mes rondando el 59% anual.