Alertan sobre la fragilidad del equilibrio fiscal en el Presupuesto 2027

El equilibrio fiscal proyectado para 2027 tiene un margen de apenas $250.000 M. Según un análisis de Zentrix Consultora, si el dólar superara en un 10% el valor previsto por el Gobierno, los intereses de la deuda en moneda extranjera aumentarían alrededor de $1.700.000 M, casi siete veces ese margen. Ese desvío, por sí solo, pondría en riesgo el resultado financiero del Presupuesto.

El proyecto enviado al Congreso prevé recursos por $202.350.000 M y gastos por $202.100.000 M para la Administración Nacional. El superávit primario, de $15.360.000 M, apenas supera los $15.110.000 M destinados a intereses de la deuda. El gasto total crecería 3,4% real frente al crédito vigente de 2026, de acuerdo con el cálculo de la consultora.

La recaudación es la otra condición decisiva. Para cumplir la meta presupuestaria deberá crecer 5,6% real en 2027, después de acumular una caída de 3,8% entre enero y agosto de este año. El proyecto espera que el IVA avance 5,9% real y que el impuesto a los créditos y débitos suba 3,9%, aunque en los primeros ocho meses de 2026 retrocedieron 3% y 9%, respectivamente.

Las proyecciones oficiales contemplan un crecimiento económico del 4%, una inflación del 18% de diciembre a diciembre y un dólar de $1.847,6 al cierre de 2027. El relevamiento citado por Zentrix ubica la expectativa del mercado para el tipo de cambio en $2.015. La consultora advierte que la suba del dólar prevista en el proyecto, inferior a la inflación, supone una nueva apreciación real del peso y un superávit comercial menor: pasaría de u$s16.951 M a u$s15.560 M.

La distribución del gasto también cambia. De las 29 funciones presupuestarias, 17 crecen en términos reales y 12 caen. Salud aumenta 15,4%, impulsada por la asistencia al PAMI, mientras que Energía y Combustibles baja 16,8% por la reducción de subsidios. Obligaciones a cargo del Tesoro pasa de $5.600.000 M a $14.800.000 M, con una suba real del 116,9%; dentro de esa jurisdicción, $7.680.000 M figuran como otras asistencias financieras cuyo destino se termina de definir durante la ejecución.

Para las provincias, el proyecto prevé una coparticipación de $103.700.000 M, equivalente a una mejora real del 7%, siempre que se alcance la recaudación estimada. En cambio, las transferencias sujetas al presupuesto nacional caen 2,1% real y las destinadas a obras, 20,1%. Zentrix señala además que, de 2.339 obras nacionales relevadas, 1.683 fueron dadas de baja o están en proceso de rescisión y 457 pasaron a provincias y municipios, que deberán financiar su continuidad.

El proyecto exige cerrar el año con un resultado equilibrado o superavitario. Por eso, si los ingresos quedan por debajo de lo previsto y no hay otras compensaciones, el Gobierno deberá ajustar gastos durante la ejecución. Para Zentrix, el desafío del año electoral estará en sostener ese equilibrio mientras intenta revertir la caída de la recaudación, refinanciar los vencimientos de deuda en pesos y conseguir las divisas necesarias para afrontar sus compromisos.