La paz cambiaria cada vez cuesta más

En una semana corta por los feriados de carnaval y con el foco puesto en el escenario político, el mercado de cambios se mantuvo en su mínima expresión, dado la reedición del operativo cerrojo aplicado por el BCRA, la Afip y la CNV. El mismo implica: A) Oferta inducida y autorizaciones de compra “a cuentagotas” en el segmento oficial, por un lado, y operativos constantes y sanciones ejemplificadoras en el segmento informal, por el otro lado. B) Fuerte esterilización, destinada a absorber la emisión monetaria originada en el financiamiento monetario del elevado déficit fiscal nacional.

En ese contexto, de iliquidez creciente, controles y, consecuentemente, con los bajos volúmenes operados como característica más sobresaliente, el tipo de cambio oficial cerró la semana en $ 8,715 por unidad y el blue hizo lo propio levemente por encima de $ 13 por unidad, luego de haber perforado ese valor en las ruedas previas. En consecuencia, la brecha que había alcanzado niveles mínimos para los últimos dos meses, volvió a ubicarse en torno a 50%.

Profundizando respecto de la estrategia monetaria. Los propios datos del BCRA indican que el circulante monetario acumuló una contracción absoluta de $ 9.595 millones durante el primer mes y medio de 2015, producto de una esterilización neta vía Lebacs y Nobacs de $ 35.290 millones y ventas netas de dividas en el segmento oficial por $ 3.181 millones. Ambos factores, parcialmente compensados por el incremento del financiamiento monetario al Tesoro Nacional ($ 14.258 millones), la reducción de los encajes bancarios ($ 2.692 millones) y la reducción de la posición neta de pases activos ($ 12.412 millones), entre otros.