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Análisis

09.12.2015 10:08 | Fuente: Consultora Ledesma

Consultora Ledesma

Cómo repercutió la recuperación del real en el tipo de cambio nominal

La recuperación del real brasilero respecto del dólar durante noviembre no alcanzó para frenar el proceso de apreciación del Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM), ni para sacar los correspondiente TCR bilaterales de la zona de mínimos históricos. En tanto, las monedas del resto de nuestros socios comerciales volvieron a debilitarse.

 

Nuestro índice de TCRM base diciembre de 2001 promedió un valor de 1,102 durante noviembre, ubicándose 41% por debajo del promedio 2002-2015 y sólo 7,6% por encima del promedio 1998-2001. En consecuencia, si bien aún se sostiene por encima de diciembre de 2001, de no haber cambios de fondo en el esquema de política local y sostenerse el actual contexto externo, podría perforarlo en menos de un año. El índice de TCRM acumula un retroceso de casi 47% desde diciembre de 2007, de 17,7% en el último año y de 15% en lo que va de 2015.

 

En tanto, los últimos ocho años el Tipo de Cambio Nominal Multilateral (TCNM) acumuló un alza de casi 144%. En los últimos 12 meses acumuló un alza de 1,3% y en lo que va de 2015 hizo lo propio en un 2,2%. Ergo, el alto diferencial de inflación respecto del promedio de nuestros socios comerciales (23% anual) sigue explicando la mayor parte del proceso de apreciación real multilateral. En tanto que la fortaleza del dólar reforzó ese proceso durante el año en curso.

 

Nuestro índice de TCR (Dic’01=1) entre el $AR y el USD (dólar EEUU) promedió un valor de 0,972 en noviembre de 2015, ubicándose 39% por debajo del promedio 2002-2015 y sólo 4% por encima del promedio 1998-2001. De lo dicho se desprende que el mencionado índice perforó holgadamente el nivel de diciembre de 2001. Y, que de no haber cambios de fondo en el esquema de política local y sostenerse el actual contexto externo, se encamina irremediablemente hacia los mínimos alcanzados a mediados de los 90’s. Sí calculamos el TCR bilateral con la cotización blue ($ 15,16, obtenemos un valor de 1,525 (Dic’01=1) para octubre pasado. Muy similar a la media 2002-2015 (1,157)

 

En particular, nuestro índice de TCR bilateral entre Argentina y EE.UU. acumula un retroceso de 41% desde diciembre de 2007, de 11% en el último año y de poco menos de 9% en lo que va de 2015. En tanto, durante el mismo período el correspondiente índice de TC Nominal bilateral se incrementó un 206%, un 13,3% y un 12,8%, respectivamente. Ergo, el alto diferencial de inflación continúa siendo la causa inmediata del encarecimiento local en dólares. En particular, el último ascendió a 27,2% en los últimos 12 meses, a poco más de 23,4% en lo que va de 2015 y a 417,2% en los últimos 8 años.

 

Nuestro índice de TCR bilateral entre el $AR y el R$ (real brasilero) promedió un valor de 0,7 en octubre de 2015 (1998=1). De esta manera, la recuperación experimentada por la cotización del real respecto del dólar durante noviembre alcanzó para recuperar levemente el mencionado TCR bilateral, pero no para sacarlos de la zona de mínimos históricos. En particular, el mínimo se alcanzó en octubre de 2001 (0,5402) El promedio mensual de noviembre 2015 resultó 50% inferior a la media 2002-2015 y se ubicó 7% por debajo de la correspondiente al período 1998-2001.

 

09.12.2015 10:08 | Fuente: Consultora Ledesma

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