Cómo seguirán las finanzas hasta octubre

La semana post PASO arrancó con estabilidad en el Mercado Único y Libre de Cambios y en el segmento informal. En particular, el dólar blue cerró la primera rueda en $ 14,82 por unidad, con un retroceso de diez centavos y el dólar oficial se mantuvo en torno a $ 9,25 por unidad en los principales bancos y agencias del microcentro. Sin embargo, la paz duró poco. Porque en el fondo no cambió nada. En consecuencia y con el correr de las ruedas, el dólar blue volvió a subir hasta los $ 14,97 por unidad, cerrando la semana levemente por encima de los $ 15 por unidad.

Todo esto, aún a pesar de: 1) Las sostenidas ventas netas de divisas del BCRA. La autoridad monetaria acumuló catorce jornadas consecutivas con ventas netas, desprendiéndose de más de US$ 745 millones en las últimas tres semanas. Sólo la semana pasada, la entidad debió vender US$ 195 millones. 2) Las fuerte compras del dólar "ahorro". Llevan acumulados casi US$ 500 millones en lo que va de agosto. Es evidente que esos billetes no se están volcando al PURE (venta en el informal), ya que en línea con las fuertes expectativas de devaluación y aún pesar de una ganancia en pesos por arbitraje que se ubica en torno a 40%, los pequeños y medianos ahorristas están decidiendo atesorar esos billetes.

El BCRA también se mantuvo activo en el mercado de futuros, donde se operaron US$ 50 millones diarios. Se notó la presencia de la autoridad monetaria ofertando a los plazos, quedando el más largo pactado a mayo de 2016 por $ 11,3005 por unidad (+27,93%). En tanto, en el mercado Rofex el volumen operado casi se duplicó respecto de lo que se venía registrando (US$ 470 millones) con precios sostenidos y un 55% de las posiciones con vencimiento antes de fin de año. Los plazos más operados fueron octubre a $ 9,571 por unidad (+16,80%) y enero de 2016 a $ 10,149 por unidad (+21,10%).

A la hora de profundizar sobre las razones detrás de esas fuertes expectativas de devaluación, vale la pena resaltar que actualmente las reservas del BCRA netas de pasivos monetario y tramos activos del swap de monedas con China ascienden a aproximadamente US$ 12.681 millones, que la última audiencia por el tema holdouts prácticamente “dinamitó” la posibilidad de emitir deuda externa antes del cambio de autoridades nacionales, que el próximo 3 de octubre vencen US$ 5.700 millones en concepto de capital y US$ 200 millones en concepto de intereses del BODEN 2015 y que se estima que la deuda flotante acumulada por el BCRA con importadores (se autorizó la importación por el lado de la Secretaría de Comercio, pero no la compra de divisas por parte del BCRA) ya supera los US$ 8.000 millones.

Ergo, todo indica que, de no haber cambios de fondo, las reservas netas del BCRA se encaminan a cerrar 2015 en terreno francamente negativo y que, cuando eso ocurra, la capacidad de la autoridad monetaria para fijar el precio de la divisa, incluso en el segmento oficial, será prácticamente nula.

Razón por la cual es de esperar que las presiones cambiarias y, con ellas, los niveles de volatilidad nominal sigan incrementándose, alcanzando un pico en la previa a las elecciones presidenciales de octubre próximo.